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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了二百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。这本书里所介绍的思想和方法，对我们投资也有一定的启发。其实不同的风格，是根据某一个行业或者股票的生命周期来的。我们可以从下图中看到，一个行业的生命周期，分为4个阶段。图中红色的实线，代表的是收入；蓝色的虚线，代表的是盈利。在一个行业发展的初期，这个行业，需要先验证自己的市场需求，探索商业模式和收入来源。这个阶段也被称为深度成长。像亚马逊，在刚诞生的前10年，大多数时间里都是没有盈利。其实这段时间，亚马逊的收入在高速增长。企业把大部分收入都再投入生产，获得更多的客户和市场份额。到了第二个阶段，收入开始快速增长，盈利也是快速增长的。像我们熟悉的医疗、科技等行业，就是典型的成长阶段。而进入第三个阶段，收入可能已经到了一个天花板，增长速度放缓，但盈利仍然是在快速爬坡的。这个阶段，企业的净资产收益率，也就是ROE会逐渐从低变高。像过去5年，消费行业中的白酒，就是这类品种。也被很多成长价值风格的基金经理所重仓。到最后的阶段，收入和盈利，都进入一个增长速度比较缓慢的状态。像银行等金融行业、家用电器等可选消费行业，就处于这个阶段。银行在零几年的时候，当时是在成长阶段，收入和盈利都是高速增长，市盈率一度达到几十倍。不过，没有哪个品种，可以一直大幅超过社会平均增长速度。这就是行业生命周期的四个阶段，对应着四种不同的投资风格。不过要注意的是，不管是成长还是价值风格的基金，整体长期平均收益是差不多的。综合起来后，成长、价值风格的顶级基金经理，长期年化都在20%上下。并没有太明显的差距。像今天看到的传统行业，例如钢铁、煤炭、铁路等，放在百年前，那都是妥妥的新兴成长产业。假设一个企业，在自己的第一个业务，发展到接近成熟阶段，也会开始探索第二增长曲线。在教育业务受到影响后，现在找到了直播电商的新增长业务。探索新业务肯定有失败风险，不过一旦找到，那就是下一个增长来源。以前创业领域有句话：一流的团队+二流的项目，胜过二流的团队+一流的项目。一个优秀的团队，可以不断的找出第二条、第三条等更多的增长曲线。第一曲线会成为企业的现金牛业务，为孵化第二、第三曲线，提供资金等来源。基金是一个很大的领域，不同基金，所处于的阶段也有区别。例如2013-2014年，是货币基金增长速度最快的阶段。但是到了最近几年，货币基金增长速度放缓，已经进入成熟阶段。2019-2021年，则是主动股票基金，增长速度最快的阶段。目前基金投顾刚上线没多久，在起步阶段，还没到高速增长期。未来，养老基金、房地产信托基金、指数基金等，也会源源不断的成为基金行业新的增长点。优秀的团队，可以发现市场没有被满足的地方，推出更好的产品和服务，解决客户需求。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）